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世界新資訊：曾經(jīng)被視為“牛市制造機(jī)”們的機(jī)構(gòu)巨鯨，如今都怎么了？

2022-11-23 16:05:22 來(lái)源：白話區(qū)塊鏈

這是白話區(qū)塊鏈的第1790期原創(chuàng)?

作者 | Terry

【資料圖】

出品｜白話區(qū)塊鏈（ID：hellobtc）

11 月 17 日，薩爾瓦多總統(tǒng) Nayib Bukele 表示，「從明天開(kāi)始，我們將每天購(gòu)買一個(gè)比特幣」，直接開(kāi)始了國(guó)家級(jí)別的比特幣定投之旅。

相信不少朋友也都有印象，幾乎每一次加密市場(chǎng)大幅下跌之際，薩爾瓦多總統(tǒng)都會(huì)出來(lái)給大家注射強(qiáng)心劑，宣布薩爾瓦多又購(gòu)買了 xxx 枚比特幣。

但作為 2021 年之前一舉一動(dòng)都備受行業(yè)矚目的老牌機(jī)構(gòu)，近來(lái)包括薩爾瓦多、灰度、 Microstrategy 等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)巨鯨老面孔卻聲量漸小，甚至于對(duì)市場(chǎng)的影響愈發(fā)可以忽略不計(jì)，那這批曾經(jīng)的風(fēng)云機(jī)構(gòu)與巨鯨們都怎么了？

01?

風(fēng)起于「機(jī)構(gòu)巨鯨」

從某種程度上講，2020 年前所未有的機(jī)構(gòu)入場(chǎng)步伐，讓至今的這輪牛熊周期從一開(kāi)始就充滿了「機(jī)構(gòu)牛」的屬性。

灰度：機(jī)構(gòu)先行者，加密貔貅

作為數(shù)字貨幣集團(tuán) DCG（Digital Currency Group）于 2013 年專門(mén)設(shè)立的子公司，灰度從誕生之日起便是加密世界舉足輕重的機(jī)構(gòu)代表，也是最大最早的加密「明牌巨鯨」之一，多年來(lái)一直以信托基金的方式為投資者提供合規(guī)的加密貨幣投資渠道。

來(lái)源：OKlink

截至 11 月 18 日灰度僅比特幣信托的管理規(guī)模（AUM）就超過(guò) 63.35 萬(wàn)枚（約 102 億美元），仍是最大的加密貨幣托管機(jī)構(gòu)之一，且除比特幣外，目前的單一信托基金還包含 ETH、BCH、LTC、XLM、ETC、ZEC、ZEN、SOL、BAT 等，總持倉(cāng)價(jià)值超 147 億美元。

但最新數(shù)據(jù)顯示，灰度比特幣、以太坊等信托產(chǎn)品負(fù)溢價(jià)幾乎處于歷史新低，其中，灰度比特幣信托負(fù)溢價(jià)最低達(dá) 45.2%（木頭姐旗下ARK基金近期增持?jǐn)?shù)百萬(wàn)美元gbtc，反彈至42.62%），以太坊信托為 44.65%，ETC 信托的負(fù)溢價(jià)更是達(dá)到了離譜的 66.99%，均處于歷史最低位。

來(lái)源：Oklink

從負(fù)溢價(jià)的角度看，這對(duì)曾經(jīng)在一級(jí)市場(chǎng)以現(xiàn)金或是 BTC、ETH 的方式參與 GBTC、ETHE 信托的私募的投資者傷害很大，因?yàn)槟壳暗幕叶燃用茇泿判磐胁⒉荒苤苯于H回其標(biāo)的資產(chǎn)——尚沒(méi)有明確的退出機(jī)制，暫時(shí)不存在「贖回」或「減持」。

那等這些投資者過(guò) 6 或 12 個(gè)月后（GBTC、ETHE 的解鎖期），手中解鎖的 BTCG、ETHE 份額在美股二級(jí)市場(chǎng)出售，按目前的負(fù)溢價(jià)只能是虧損。

不過(guò)其實(shí)負(fù)溢價(jià)對(duì)灰度而言，仍算是穩(wěn)賺不賠的買賣，因?yàn)榛叶鹊氖杖胫粊?lái)自于托管費(fèi)用：其中 BTC 信托的費(fèi)率最低，為每年 2%，其他單幣種加密貨幣信托產(chǎn)品的管理費(fèi)為每年 2.5%。按照此比例，在如今上百億美元的資產(chǎn)規(guī)模下，單管理費(fèi)這一項(xiàng)的收入都數(shù)億美元。

此前，有人透露灰度母公司通過(guò)一張此前未披露的、對(duì)潛在投資者隱藏的本票，對(duì)子公司 Genesis 欠款超 11 億美元，并要求不要披露。有知情人士表示，Genesis緊急融資目標(biāo)已從10億降至5億美元，同時(shí)，Coinbase披露灰度持倉(cāng)數(shù)據(jù)，共持有超63.5萬(wàn)枚BTC和300萬(wàn)枚ETH。今日，據(jù)Coinbase發(fā)布的灰度持有資產(chǎn)報(bào)告顯示，Genesis資產(chǎn)負(fù)債表上有28億美元未償貸款，約30%發(fā)放給母公司DCG等關(guān)聯(lián)方。

薩爾瓦多：舉國(guó)之力，買買買

2021 年 9 月 7 日，薩爾瓦多正式將比特幣定為法定貨幣，具體內(nèi)容包括推出電子錢(qián)包 Chivo ?并為下載錢(qián)包的居民各預(yù)存 30 美元的比特幣。

在一輪又一輪的「抄底」加持之下，薩爾瓦多截至目前已經(jīng)累計(jì)儲(chǔ)備了 2381 枚 BTC，平均購(gòu)買價(jià)格在 4.5 萬(wàn)美元上下，按當(dāng)前 16200 美元的價(jià)格當(dāng)前浮虧約 65%，虧損金額約 6857 萬(wàn)美元左右。

不過(guò)薩爾瓦多財(cái)政部長(zhǎng)此前就表示「不會(huì)出售購(gòu)買的比特幣」，前兩天還稱比特幣崩盤(pán)帶來(lái)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)極小。

MicroStrategy：場(chǎng)外舉債，豪賭比特幣

拋開(kāi)作為托管方的交易平臺(tái)，當(dāng)前持有比特幣數(shù)量超過(guò) 10 萬(wàn)枚的公司主體，除了 Block.one 和早已倒閉的 Mt.Gox，排名第三位的就是 MicroStrategy 了。

根據(jù)本月初其披露的第三季度財(cái)報(bào)，MicroStrategy 目前持有約 13 萬(wàn)枚比特幣（約占流通中比特幣總量的 0.615%），價(jià)值約 21 億美元，平均成本為 30640 美元，按目前 16200 美元的價(jià)格計(jì)算，持倉(cāng)浮虧約 18.7 億美元。

作為比特幣的老屯家，MicroStrategy 對(duì)比特幣的買買買早已是大手筆的明牌策略，它公開(kāi)買入比特幣的消息，最早可以追溯到 2020 年 8 月 11 日：

依據(jù)其 2020 年第二季度財(cái)報(bào)中制定的資產(chǎn)配置策略，花費(fèi) 2.5 億美元購(gòu)買了 21454 枚比特，這也就意味著它的首次買入成本約為每枚比特幣 11652 美元。

隨后在 2020 年 9 月中旬，它便宣布再次以 1.75 億美元購(gòu)入 16796 枚比特幣，并表示會(huì)將比特幣作為主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，自此 MicroStrategy 便開(kāi)始了一發(fā)不可收拾的增持之路。

而 MicroStrategy 公開(kāi)的最后一次買入則為今年 8 月 2 日至 2022 年 9 月 19 日期間，以約 600 萬(wàn)美元現(xiàn)金收購(gòu)了約 301 枚比特幣，單枚平均價(jià)格為 19851 美元。

不過(guò)雖然目前的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)跌破了它的成本價(jià)，但根據(jù) MicroStrategy 首席執(zhí)行官 Michael Saylor 在 5 月份披露的信息，MicroStrategy 有 2.05 億美元的定期貸款，需要維持 4.1 億美元作為抵押品，而它有 115109 枚 BTC 可以質(zhì)押，所以只有當(dāng)比特幣的價(jià)格低于 3562 美元，MicroStrategy 的比特幣才可能面臨清算。

Multicoin：加密嬌子的隕落

在本輪牛市周期中涌出的新秀們，像 Three Arrows Capita、Multicoin、Alameda，都在潮水退去時(shí)回歸了最初的樣子。

其中 Multicoin Capital 更是從加密神壇跌落，此前就有消息人士透露，因 FTX 破產(chǎn)事件，Multicoin 在大約兩周內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模下跌約 55%。

「成也 Solana，敗也 Solana」，此前 Multicoin 近乎奇跡般的超高回報(bào)率得益于對(duì) Solana 等大膽押注的成功，如今也正是導(dǎo)致其崩潰的主因——除了 9.7% 的資產(chǎn)由 FTX 托管，損失還包括其長(zhǎng)期看漲 Solana 以及 Solana 生態(tài)資產(chǎn)，比如 Mango、持有 FTX.US 股權(quán)和未完成的衍生品合約。

02?

本輪周期的機(jī)構(gòu)祛魅

如今回頭看，灰度買入、Microstrategy 買買買，這些曾經(jīng)在 2020 年曾被當(dāng)作拉動(dòng)場(chǎng)外增量資金的「牛市發(fā)動(dòng)機(jī)」，在如今的大環(huán)境之下，不僅不再奏效，甚至成了一顆顆隨時(shí)可能引發(fā)行業(yè)海嘯的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

本輪 FTX 事件的發(fā)酵，在某種程度上，為加密行業(yè)與?Web3 世界的機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一次徹底的祛魅——畢竟一直鼓吹合規(guī)的 FTX，最終卻因?yàn)榕灿每蛻糍Y產(chǎn)及關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu) Alameda 的財(cái)務(wù)問(wèn)題，造成百億美元級(jí)別的窟窿，無(wú)疑是對(duì)「機(jī)構(gòu)」二字最大的諷刺。

而從后續(xù)的影響來(lái)看，無(wú)論是 Multicoin 單月凈值下跌過(guò)半的「加密 VC 神話」的破滅，還是新加坡國(guó)資委淡馬錫（2.75 億美元）、Paradigm（2.9 億美元）、紅杉資本的數(shù)億美元投資減記，都在加速這一進(jìn)程。

曾經(jīng)似乎對(duì)加密行業(yè)發(fā)展擁有舉足輕重的影響力與推動(dòng)力的機(jī)構(gòu)巨鯨們，本質(zhì)上也只是順風(fēng)時(shí)的積極因素被放大，而那些憑風(fēng)而起的新秀機(jī)構(gòu)與「New Money」們，只有退潮時(shí)的表現(xiàn)才是真實(shí)的實(shí)力與姿態(tài)。

其實(shí)早在之前就曾現(xiàn)出端倪，7 月 8 日，DeFi 巨鯨「0xb1」突然發(fā)推自述，稱自己及背后的團(tuán)隊(duì)曾在 2020 至 2021 年間參與管理 Celsius 的近 20 億美元客戶資產(chǎn)，但 Celsius 并未按 KeyFi 的策略進(jìn)行對(duì)沖并導(dǎo)致?lián)p失，且歸咎于 KeyFi 操作不當(dāng)，一直拖欠 KeyFi 的資管費(fèi)用至今，故向 Celsius 提起訴訟。

而在 Alameda 爆雷之前，加密經(jīng)紀(jì)商 Voyager Digital 申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)，破產(chǎn)申請(qǐng)文件就披露 Alameda 竟然有向 Voyager Digital 借款，達(dá) 3.76 億美元，數(shù)目?jī)H次于 Three Arrows Capital。

當(dāng)時(shí)幣安創(chuàng)始人 CZ 就對(duì)此發(fā)起抨擊，稱破產(chǎn)前 Alamema 才向 Voyager 提供借代額度以舒緩流動(dòng)性危機(jī)，這等于 SBF 是先投資 Voyager，然后再?gòu)乃抢镌俳桢X(qián)，而根據(jù)公開(kāi)可查的記錄，其最初的投資額肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到 3.76 美元的后續(xù)借款額。

如今事后回看，誅心點(diǎn)講，這的確很容易讓我們聯(lián)想到 SBF 最初投資 Voyager 的動(dòng)機(jī)，甚至不排除通過(guò)投資獲得話語(yǔ)權(quán)，繼而為自己的大筆借代開(kāi)啟方便之門(mén)（所謂的控股后掏空資產(chǎn)）。

包括最新的 BlockFi 也是同樣的套路，其員工透露「FTX 救助 BlockFi 的唯一條件是將我們的用戶資金放到他們的平臺(tái)上，用于他們的空殼游戲，他們施加了巨大的壓力，讓 BlockFi 資金轉(zhuǎn)移到 FTX 托管，高管告訴員工不要問(wèn)關(guān)于這一舉動(dòng)的問(wèn)題」。

這種左手轉(zhuǎn)右手滾雪球挪用用戶資產(chǎn)的玩法，真是讓人瞠目結(jié)舌。此前《

FTX 不是第一個(gè)也不會(huì)是最后一個(gè)，加密史上 6 大暴雷事件盤(pán)點(diǎn)

》一文中我們說(shuō)太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事，DeFi 世界沒(méi)有神話，其實(shí) CeFi 機(jī)構(gòu)也是如此，甚至滿眼污糟。

一輪周期結(jié)束，如今潮水退去，我們才慢慢發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)看似舉足輕重的巨鯨與機(jī)構(gòu)背后，究竟有著怎樣不為人知的牽扯，又是怎樣的血腥。

03?

小結(jié)

對(duì)于仍處于高速發(fā)展的行業(yè)而言，破除對(duì)巨鯨布局的執(zhí)念，祛魅機(jī)構(gòu)，或許會(huì)是這個(gè)特別的周期中，行業(yè)收獲的最大經(jīng)驗(yàn)之一。

朋友們，你還會(huì)相信那些外表光鮮，投資收益率驚人的明星機(jī)構(gòu)嗎？歡迎評(píng)論區(qū)交流討論。

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標(biāo)簽： microstrategy 薩爾瓦多_財(cái)經(jīng) alameda